„PGZ powinna rozważyć debiut na GPW”. Jacek Chwedoruk o kondycji polskiego rynku (WYWIAD) - XYZ
Warszawska giełda obchodzi 35-lecie, ale mimo rekordowego udziału zagranicznego kapitału w obrotach, brakuje dużych debiutów, a znane spółki opuszczają rynek.
Warszawska giełda obchodzi w tym roku 35-lecie, przeszła drogę od kilku notowanych spółek do jednego z najważniejszych rynków kapitałowych w regionie Europy Środkowo-Wschodniej. Dziś przyciąga coraz więcej zagranicznego kapitału - w pierwszym półroczu 2026 r. inwestorzy spoza Polski odpowiadali za rekordowe 73 proc. obrotów akcjami na głównym rynku GPW. Jeszcze dziesięć lat temu ich udział wynosił 53 proc.
Gorzej wygląda sytuacja na rynku debiutów. W 2025 r. na głównym parkiecie pojawiły się zaledwie trzy nowe spółki, podczas gdy 15 go opuściło. Choć w tym roku bilans się poprawił, dużych ofert publicznych nadal jest niewiele. Coraz częściej mówi się o wycofywaniu z giełdy znanych przedsiębiorstw, w tym Żabki i ZE PAK.
Brak dużych debiutów
GPW potrzebuje dużych debiutów. Polscy przedsiębiorcy nie chcą iść na giełdę, a samo wycofywanie przedsiębiorstw, określane jako take-private, jest normalnym zjawiskem. Problem pojawia się, gdy z rynku znikają duże przedsiębiorstwa, a nie ma kandydatów do kolejnych ofert publicznych.
Od wielu lat na GPW obserwujemy stosunkowo niewiele dużych debiutów. W 2025 r. mieliśmy ofertę Diagnostyki, spółka wchodziła na giełdę przy kapitalizacji wynoszącej około 800 mln euro. Wcześniej jednym z większych debiutów był Murapol. Potrzebujemy dużych ofert publicznych.
Potencjał widzę między innymi w przemyśle zbrojeniowym, farmaceutycznym, handlu detalicznym i dużych holdingach przemysłowych. W polskiej gospodarce nadal funkcjonuje wiele rozwiniętych przedsiębiorstw, które mogłyby być notowane na giełdzie.
Często wskazuje się na regulacje, koszty i obowiązki informacyjowe jako bariery dla debiutów. Argumenty dotyczące kosztów notowania, raportowania czy obowiązków regulacyjnych traktuję raczej jako kwestie drugoplanowe.
Ważniejszym powodem jest pewien komfort prowadzenia działalności poza giełdą. Właściciele polskich przedsiębiorstw mogą rozwijać swoje firmy bez konieczności korzystania z rynku publicznego.
Fundusze private equity
Dwa lata temu CVC przejął Comarch, deklarując wsparcie jego dalszej ekspansji. Takie transakcje mogą być szansą dla polskiego biznesu. Uważam, że obecność globalnego funduszu private equity może być bardzo pomocna.
CVC jest globalnym inwestorem o europejskich korzeniach. Działa na wielu rynkach i ma doświadczenie w przeprowadzaniu transakcji na całym świecie. Dzięki temu rozwój Comarchu przez przejmowanie kolejnych firm za granicą może być łatwiejszy.
Globalny fundusz może uzupełnić doświadczenie zespołu Comarchu o międzynarodową sieć kontaktów i dodatkowe możliwości identyfikowania potencjalnych celów przejęć.
Zagraniczny kapitał
Udział inwestorów zagranicznych w obrotach akcjami na GPW wyraźnie wzrósł w ostatniej dekadzie. Jednocześnie liczba zagranicznych spółek notowanych w Warszawie zmalała. Duży udział zagranicznych inwestorów pokazuje, że polski rynek jest traktowany poważnie.
Daje to ogromne możliwości pozyskiwania kapitału. Jeżeli globalne fundusze, takie jak Franklin Templeton czy Amundi inwestują w Polsce, oznacza to, że mogą również uczestniczyć w kolejnych emisjach akcji.
Wysoki udział zagranicy wynika częściowo z tego, że nasz rynek jest stosunkowo niewielki. Jest za mało dużych spółek spełniających wymagania globalnych zarządzających. Dlatego inwestorzy zagraniczni koncentrują się na największych przedsiębiorstwach.
Powiązane
