RPP nie ruszyła stóp, ale projekcja NBP zmienia wszystko. Jedna liczba w 2027 r. zaskoczy firmy bardziej niż koszt kredytu - INFOR.PL
Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe na poziomie 3,75%, ale nowa projekcja inflacyjna NBP na 2027 rok przynosi mniej optymistyczny obraz i wskazuje ryzyko wolniejszego wzrostu gospodarczego.
Podczas listopadowego posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej po raz kolejny pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Stopa referencyjna NBP wynosi 3,75% i nie zmieniła się od marca. Ważniejsza od samej decyzji okazała się jednak listopadowa projekcja NBP, która przynosi mniej optymistyczny obraz inflacji na przyszły rok i wskazuje ryzyko wolniejszego wzrostu gospodarczego.
Według nowej projekcji, inflacja w 2027 r. ma się z 50-procentowym prawdopodobieństwem znaleźć w przedziale 3,1-5,3%, podczas gdy jeszcze w lipcu bank centralny zakładał 1,5-4,0%. Cały przedział znajduje się powyżej punktowego celu inflacyjnego NBP, wynoszącego 2,5%, a jego górna część wykracza także poza dopuszczalne pasmo odchyleń.
Rosnące koszty u dostawców
Październikowy odczyt inflacji przyniósł wprawdzie ulgę - według szybkiego szacunku GUS ceny konsumpcyjne wzrosły o 3,5% r/r, po 4,1% we wrześniu, głównie dzięki tańszym paliwom. Ryzyko pozostaje jednak po stronie energii, gdzie roczna dynamika cen przyspieszyła z 5% do 6%.
Równie ważne dla przedsiębiorstw jak inflacja konsumencka są ceny u dostawców. Ceny produkcji sprzedanej przemysłu wzrosły we wrześniu o 6,1% r/r, wobec 4,8% w sierpniu. W przetwórstwie przemysłowym wzrost sięgnął nawet 6,4% r/r, czyli blisko dwa razy szybciej niż konsumenckie.
Płynność ważniejsza niż stopy
Dla małych firm równie istotne jak poziom stóp procentowych są koszty zakupów i zarządzanie płynnością. Ekonomiści ankietowani przez PAP Biznes spodziewali się utrzymania stóp nawet do końca III kwartału 2027 r., co oznacza, że obecny koszt pieniądza może zostać z biznesem na dłużej.
Przy pożyczce obrotowej na 100 tys. zł na 12 miesięcy, podwyżka stopy referencyjnej do 4% podniosłaby ratę o ok. 24 zł miesięcznie. Dla porównania, firma, której zakupy za 100 tys. zł miesięcznie drożeją w tempie zbliżonym do PPI, wyda w ciągu roku o ok. 73 tys. zł więcej.
Oprocentowanie powiązane ze stopą referencyjną reaguje na decyzje RPP automatycznie, zarówno przy podwyżkach, jak i przy obniżkach. Przy finansowaniu na kilka czy kilkanaście miesięcy ćwierć punktu procentowego to różnica rzędu dwudziestu kilku złotych w miesięcznej racie na każde 100 tys. zł. Znacznie groźniejsze jest finansowanie źle dopasowane do cyklu przychodów.
Zima wyzwaniem dla firm
Problem jest szczególnie istotny teraz, gdy w wielu branżach drożeją materiały i komponenty, a w części słabnie aktywność. Dotyczy to szczególnie handlu i budownictwa, które wchodzą w zimę z odmiennymi potrzebami.
Handel zwiększa zapasy przed świętami, podczas gdy budownictwo wchodzi w słabszy sezon. W budownictwie produkcja spadła we wrześniu o 9% r/r, choć ekonomiści oczekiwali wzrostu o 15,4%.
Kolejne decyzje RPP pozostają otwarte, a projekcja NBP nie daje podstaw, by liczyć na szybko tańszy pieniądz. Dla firm, które planują zatowarowanie czy zakup materiałów na pierwsze miesiące roku, ważniejsze od kolejnych posiedzeń RPP będzie proste pytanie: czy przychód z tego zakupu wróci, zanim przyjdzie termin spłaty.
Powiązane
