Projekcja NBP: Inflacja mocno w górę w 2027 r. Wdrożenie ETS 2 grozi jej skokiem
Narodowy Bank Polski podniósł prognozę inflacji na 2027 rok do 4,2 proc. r./r., co znacznie przekracza cel inflacyjny banku centralnego.
Najnowsza projekcja inflacyjna NBP zakłada, że średnioroczna inflacja w 2027 roku wyniesie 4,2 proc. r./r., czyli znacznie powyżej górnej granicy pasma odchyleń wokół celu inflacyjnego banku centralnego (2,5 proc. +/- 1 pkt proc.). To istotna rewizja w górę wobec lipcowej projekcji, która zakładała 2,7 proc. r./r. Różnica sięga aż 1,5 pkt proc.
Średniorocznie inflacja ma spaść do przedziału celu, czyli do 3,5 proc. r./r. lub poniżej, dopiero w pierwszym kwartale 2028 roku. W 2027 roku ma sięgać 4,6 proc. r./r. w pierwszej połowie oraz 3,8–4 proc. w drugiej.
Gdyby CPN został utrzymany, może to obniżyć inflację o 0,9 pkt proc.
Żywność i energia napędzają inflację
Zdecydowanie bardziej o poziomie inflacji w 2027 roku decydować będą ceny żywności i paliw. NBP zakłada, że lokalne maksimum inflacji żywności zobaczymy w trzecim kwartale 2027 roku, na poziomie 4,6 proc. r./r. W III kwartale 2026 roku mieliśmy w tym obszarze deflację 0,6 proc.
Jeszcze mocniej ekonomiści NBP zrewidowali ścieżkę inflacji cen nośników energii w 2027 roku: średniorocznie aż o 6 pkt proc. względem lipcowej projekcji, z 2,3 proc. r./r. do 8,3 proc. Maksimum w tej kategorii zobaczymy w pierwszym kwartale 2027 roku – blisko 13 proc. r./r.
Ryzyko związane z ETS2
Wśród ryzyk w górę dla inflacji w 2028 roku, nieuwzględnionych w scenariuszu centralnym, NBP wymienia planowane wdrożenie unijnego systemu handlu emisjami ETS2 dla transportu i budownictwa. Gdyby ten system wszedł w życie, mógłby pośrednio i bezpośrednio podbić wskaźnik inflacji nawet o 2 pkt proc.
– Im dłużej będą się utrzymywać wysokie ceny surowców, tym większe jest ryzyko, że zaczną przenikać do innych cen i trwale zwiększać presję inflacyjną – ostrzegał prezes banku centralnego.
Wzrost PKB bez większych zmian
Kryzys energetyczny zdecydowanie bardziej wpływa na perspektywy inflacji niż wzrostu gospodarczego. NBP obniżył w centralnej ścieżce tempo wzrostu PKB w tym roku o 0,1 pkt proc., do 3,6 proc., prognozę na 2027 roku pozostawił bez zmian (2,8 proc.), zaś tę na 2030 roku obniżył o 0,2 pkt proc. (też do 2,8 proc.).
Korekty wynikają w głównej mierze z lekko niższej prognozy konsumpcji prywatnej: 2,8 proc. r./r. w 2027 roku i 2,6 proc. w 2028 roku. Na to z kolei główny wpływ ma niższa od oczekiwań realna dynamika płac.
NBP spodziewa się wyraźnego przyhamowania dynamiki inwestycji w 2027 roku – do 1,5 proc. r./r. z 7,2 proc. w 2026 roku – po przejściu „fali” kulminacji absorpcji funduszy unijnych z Krajowego Planu Odbudowy.
Powiązane
