Stopy procentowe w Polsce. RPP podjęła decyzję - TVN24

W komunikacie RPP ustalono, że stopa referencyjna wyniesie 3,75 proc. w skali rocznej, stopa lombardowa 4,25 proc., stopa depozytowa 3,25 proc., stopa redyskontowa weksli 3,80 proc., a stopa dyskontowa weksli 3,85 proc. w skali rocznej.

Decyzja o utrzymaniu stóp na niezmienionym poziomie została podjęta podczas październikowego posiedzenia RPP. Jest to ostatnia zmiana stóp w tym roku, po obniżce o 25 punktów bazowych w marcu.

Wśród ankietowanych przez PAP ekspertów niemal wszyscy spodziewali się, że RPP nie zmieni stóp w listopadzie. Tylko jedna z 19 ankietowanych ośrodków przewidywała podwyżkę o 25 pb, a większość spodziewała się zmian dopiero w czwartym kwartale 2026 r.

Ekonomiści ocenili, że nastawienie RPP do polityki pieniężnej zrobiło się bardziej jastrzębie. Sześć z dziesięciu członków RPP zostało uznanych za bardziej nastawionych na podwyżki stóp, w tym mocne przesunięcie w tę stronę odnotował Ludwik Kotecki.

Mariusz Zielonka, główny ekonomista Lewiatana, ocenił decyzję jako z serii „na przeczekanie”. Jego zdaniem kluczowa okaże się jutrzejsza projekcja NBP dotycząca inflacji, która jest obecnie utrzymywana w ryzach przez program Ceny Paliwa Niżej.

Ekonomiści obawiają się tzw. efektu drugiej rundy, kiedy wyższe koszty energii i surowców przechodzą na płace i ceny kolejnych produktów. Jeśli projekcja inflacji potwierdzi te obawy, na obniżki stóp w najbliższych miesiącach nie ma co liczyć.

Wpływ wyborów w USA może również zadziałać na decyzje RPP. Zdaniem Mariusza Zielonki przejęcie Kongresu przez demokratów oznacza koniec polityki Donalda Trumpa bez hamulców, co dla Polski jest raczej dobrą wiadomością.

Ekonomista zaznaczył, że trudniej będzie przeforsować kolejne zwiększanie długu Stanów, więc presja na amerykańskie obligacje powinna zelżeć. Za nimi mogą pójść w dół rentowności polskich papierów, a polska dziesięciolatka przekracza dziś 6,4 proc.

Mniejsza nieprzewidywalność Waszyngtonu sprzyja też walutom rynków wschodzących. Mocniejszy złoty oznacza tańszy import i tańsze paliwa, które kupujemy w dolarach, a słabnie także presja na nowe cła wobec Europy.

Ryzyko paraliżu legislacyjnego w USA jest jednak wysokie. Spory o budżet i limit długu mogą wywoływać okresowe nerwowości na rynkach, które odczemy także w Warszawie.

Dla RPP oznacza to, że otoczenie zewnętrzne może z czasem sprzyjać łagodniejszej polityce, ale o terminie obniżek przesądzi krajowa inflacja po wygaśnięciu programu Ceny Paliwa Niżej - podsumował Mariusz Zielonka.

Ekonomiści Banku Pekao stwierdzili, że „szokujące dane o inflacji w październiku” pogrzebały „ideę podwyżek stóp procentowych w listopadzie i zapewne w tym roku”. Ich zdaniem presja cenowa nie maleje i otoczenie zewnętrzne nie przestaje sprzyjać podwyżkom stóp.

Bank Pekao przewiduje, że podwyżki stóp są scenariuszem bazowym na początek 2027 r. Jednocześnie zastanawiają się, dlaczego wyższe ceny paliw „pozostają niemal niewidoczne w szerokim koszyku towarów i usług bazowych”.

Ekonomiści banku przyznają, że w obecnej fazie kryzysu drożeją także inne nośniki energii, w tym gaz i energia elektryczna. Zakładają, że od początku przyszłego roku wyższe ceny energii znajdą odzwierciedlenie również w taryfach dla gospodarstw domowych zatwierdzanych przez URE.

Dodali, że jednocześnie ceny żywności przestają działać dezinflacyjnie i stają się coraz silniejszym źródłem presji cenowej, która w 2027 r. będzie istotnie podbijać inflację. Według ich prognoz średnioroczna inflacja w 2026 r. przekroczy 3 proc., a w przyszłym roku będzie wyraźnie wyższa.

Ekonomiści Banku Pekao przewidują, że przez najbliższy rok inflacja CPI będzie utrzymywać się powyżej górnej granicy pasma dopuszczalnych odchyleń od celu NBP, czyli ok. 2 proc.