Kurs złotego a kryzys w TK. Co z ratami i obligacjami - Bezprawnik

W piątek 30 października na stronie Trybunału Konstytucyjnego pojawił się komunikat o miesięcznej przerwie w czynnościach prezesa Bogdana Święczkowskiego i wiceprezesa Bartłomieja Sochańskiego. Decyzję podjęła sędzia Anna Korwin-Piotrowska jako sędzia z najdłuższym stażem. Minister sprawiedliwości Waldemar Żurek skierował wnioski o uchylenie immunitetów obu sędziom, a dotychczasowe kierownictwo mówi o zamachu stanu.

Dla rynku kluczowa jest godzina. Sesja na GPW kończy się około 17, a najważniejsze wydarzenia rozegrały się później. Przed inwestorami długi weekend, więc pierwszy test przyjdzie w poniedziałek.

Michał Stajniak, szef działu analiz XTB, ocenia, że reakcja rynku może być mniejsza, niż sugerują nagłówki, bo spór o Trybunał trwa od dekady. Jak to ujął: „Nowa jest przede wszystkim forma, czyli policja i konfrontacja na ulicy, a nie istota sporu”.

Słaby złotego od października

Tabele NBP pokazują, że październik był dla złotego kiepski. Średni kurs dolara wzrósł z 3,8762 zł 1 października do 3,9624 zł 28 października, a w piątek wynosił 3,9251 zł. Euro w piątek kosztowało 4,3955 zł, a frank 4,7795 zł wobec 4,6408 zł na początku miesiąca.

Analitycy XTB wskazują przyczyny globalne: mocnego dolara, wycenianą przez rynek na około 75 proc. grudniową podwyżkę stóp w USA, drogą ropę i kłopoty fiskalne Francji. Piątkowa przecena na GPW też zaczęła się bez udziału Trybunału. WIG20 stracił 2,4 proc., a według XTB Alior Bank tracił 6,6 proc., a PKO BP 3,3 proc.

Raty kredytów a kryzys wokół TK

Kredyt w złotych zależy od RPP, a nie od sędziów. Stopa referencyjna NBP wynosi 3,75 proc. od marca. Według szybkiego szacunku GUS inflacja spadła w październiku do 3,5 proc. z 4,1 proc. we wrześniu, ale ekonomiści mBanku przypisują około 0,7 pkt proc. tego spadku programowi CPN obniżającemu ceny paliw.

Słaby złoty podnosi ceny importu, więc działa jak argument za ostrożnością RPP. Kto jeszcze niedawno zastanawiał się, do jakiego poziomu spadną stopy procentowe, dziś musi przyjąć, że kolejna obniżka nie jest przesądzona.

Spłacający kredyt we franku odczuwają ruch kursu od razu. Kurs franka szwajcarskiego przekroczył 4,74 zł już tydzień temu, a każda fala nerwowości na rynkach wschodzących zwykle go wzmacnia. Banki są najbardziej wrażliwe na pewność prawa, a sprawy frankowe pokazały, jak orzecznictwo potrafi na lata ustawić wyniki sektora.

Obligacje i rating Polski

Najwrażliwsze są obligacje skarbowe, bo państwo pożycza rekordowo dużo. Projekt budżetu na 2027 rok zakłada 281,2 mld zł deficytu, a 18 września Moody's obniżył rating Polski z A2 do A3. Agencje oceniają także jakość instytucji, więc przeciągający się konflikt o sądy nie pomaga.

XTB zaznacza jednak, że różnica rentowności polskich i niemieckich obligacji nie odbiega na razie od historycznej średniej. Detaliczne obligacje oszczędnościowe nie są notowane na rynku, więc ich wartość nie spada razem z nastrojami. Wyższa premia za ryzyko oznacza jednak droższą obsługę długu, za którą ostatecznie płacą podatnicy.

Kalendarz na pierwszy tydzień listopada

Poniedziałek: pierwsza reakcja złotego. Według XTB ważne poziomy to od 4,40 do 4,45 zł za euro i 4,00 zł za dolara. Wtorek, 3 listopada: Zgromadzenie Ogólne sędziów TK i wybory połówkowe w USA. Posiedzenie RPP z nową projekcją NBP oraz reakcje Komisji Europejskiej i agencji ratingowych.

Koszt podważania pewności prawa rzadko widać w jednej sesji. Ujawnia się powoli, w wyższej premii za ryzyko i droższym długu, niezależnie od tego, czy chodzi o obsadzanie Trybunału w 2015 roku, czy o piątkowy tryb odsunięcia jego prezesa.