Załamanie na akcjach Grupy Polsat Plus. Nowa strategia spółki nie przypadła inwestorom do gustu - Strefa Inwestorów
Akcje Grupy Polsat Plus spadły dziś o ponad 18% po przedstawieniu nowej strategii „GPP Refocused”, która zakłada trzyletni spadek EBITDA i brak szybkiego powrotu do wypłaty dywidendy.
Spółka prognozuje, że EBITDA segmentu TMT w 2026 roku wyniesie 2,9 mld zł, ale w latach 2026-2029 spadnie średnio o 2-3% rocznie. Dopiero od 2029 roku oczekiwany jest średnioroczny wzrost o 4-6% do 2034 roku. Odbudowa potencjału do wypłaty dywidendy ma nastąpić dopiero od 2030 roku.
Co do zasady nie komentuję kursu akcji, ponieważ to jest domena akcjonariuszy w jaki sposób nas wyceniają, ale wchodzimy w okres dość dużych kosztów inwestycyjnych związanych z rozbudową infrastruktury więc nie jestem zdziwiony
Presja na wyniki
Zarząd próbował łagodzić negatywną reakcję rynku, podkreślając, że prognozy są konserwatywne, a największa presja na wyniki wystąpi tylko w 2027 roku z powodu modernizacji sieci. Członek zarządu Bartłomiej Drywa wyjaśnił różnice w księgowaniu inwestycji w porównaniu do Orange Polska.
W kontekście porównywania nas z Orange Polska - Orange rozbudowuje swoją sieć w oparciu oo Capex, więc nie ma tego w EBITDA. My rozbudowując swoją sieć bardzo dynamicznie mamy ją w EBITDA, bo uwzględniamy to w Opex. Nie ma tu więc porównania
Dezinwestycje i zadłużenie
Grupa rozpoczęła proces sprzedaży aktywów energetycznych i nieruchomościowych, aby skoncentrować się na działalności TMT. Środki z tej transakcji mają posłużyć do redukcji zadłużenia. Spółka nie określiła jednak konkretnego harmonogramu ani oczekiwanej wartości wpływów ze sprzedaży.
Naszym celem jest usunięcie dyskontu holdingowego i zmniejszenie zadłużenia - deklarował Drywa. Zarząd nie zamierza sprzedawać aktywów pod presją czasu, ale będzie kierował się atrakcyjnością otrzymywanych ofert.
Partnerstwa i przyszłość
Strategia zakłada rozwój usług multiplay, cloud, AI, cyberbezpieczeństwa i oferty dla przedsiębiorstw. Wsparciem mają być partnerstwa z Cellnex, Vodafone, YouTube i Google Cloud. Jednak strategia nie precyzuje, jakiej dodatkowej sprzedaży czy EBITDA można oczekiwać dzięki tym inicjatywom.
Nakłady inwestycyjne TMT na poziomie 6-8% przychodów nie wskazują na wyjątkowo kapitałochłonną transformację. Wykorzystanie partnerów może ograniczać konieczność samodzielnego ponoszenia części wydatków infrastrukturalnych.
Kluczowe znaczenie dla przyszłości notowań spółki będzie miała poprawa zdolności do konwersji EBITDA na gotówkę oraz tempo redukcji zadłużenia. Technicznie strefa 18-19 zł na kursie akcji ma absolutnie przełomowe znaczenie i może decydować o dalszym kierunku notowań.
Powiązane
