„Jastrzębia pauza” w wykonaniu Fedu? Dwa głosy za podwyżką

Tym razem Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) nie zdecydował się na podwyżkę stóp procentowych. Po zaostrzeniu polityki monetarnej we wrześniu FOMC zdecydował się na przerwę, a druga 25-punktowa podwyżka stopy funduszy federalnych spodziewana jest w grudniu.

Rezerwa Federalna Październikowa decyzja zapadła stosunkiem głosów 10 do 2. Przeciwko były Lisa D. Cook i Beth M. Hammack, które domagały się 25-punktowej podwyżki. Komitet był za to jednogłośny we wrześniu.

Brak zmian w polityce monetarnej Fedu był powszechnie oczekiwany przez ekonomistów i uczestników rynku. Notowania kontraktów terminowych na niespełna 10% wyceniały szanse podwyżki o 25 pb. na październikowym posiedzeniu FOMC.

Za to na grudzień dość powszechne są oczekiwania na drugą, 25-punktową podwyżkę FFR. Rynek terminowy dane takiemu scenariuszowi 86% szans.

Inflacja i oczekiwania rynku

Inflacja pozostaje podwyższona. Akumulacja większej ilości informacji pozwoli Komitetowi ustalić bardziej właściwe nastawienie zapewniająca terminowy powrót do 2-procentowego celu Komitetu – napisano w październikowym komunikacie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku.

Komitet dostarcza stabilność cen – dodano w komunikacie.

Po bieżącym posiedzeniu, większość uczestników posiedzenia oceniła, że do końca roku prawdopodobnie właściwe będzie kolejne podniesienie przedziału docelowego dla stopy funduszy federalnych – dowiedzieliśmy się trzy tygodnie temu z protokołów z wrześniowego posiedzenia FOMC.

Także wrześniowe „fedokropki” zakładały, że do końca 2026 roku stopa funduszy federalnych może pójść w górę o 25 pb. Nie zakładały jednak jakichkolwiek podwyżki w 2027 roku oraz sugerowały jedną obniżkę do końca 2028.

Wynikałoby z tego, że Fed nie zamierza rozpocząć całego cyklu zaostrzenia polityki pieniężnej, a jedynie dokonać niewielkiej „kalibracji” stóp, chcąc szybciej sprowadzić inflację do 2-procentowego celu.

Stan gospodarki i komunikat Warsha

Na każdym posiedzeniu Komitetu ja i moi koledzy obserwujemy gospodarkę, wyglądając przez okno. Wydatki kapitałowe są na historycznie wysokim poziomie względem PKB. Wydatki na technologię napędzają gospodarkę. Stopa bezrobocia jest niższa niż rok temu, a wzrost gospodarczy szybko. Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych jest na pokoleniowym minimum – tak stan gospodarki ocenił przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh.

Dodał także, że inflacja przekracza 2% od prawie 6 lat.

Komitet miał dobrą dyskusję na temat gospodarki. Rozważaliśmy szybkie zmiany w technologii. Nie jesteśmy zdziwieni, że rynki finansowe stały się bardziej zmienne. Wszystko idzie w dobrym kierunku, ale inflacja pozostaje zbyt wysoka – dodał szef Fedu, zapewniając że oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone.

Zapewnił też, że Komitet jest gotowy do działania, jeśli zajdzie taka potrzeba. Można to odbierać jako nieformalną zapowiedź podwyżki stóp procentowych w grudniu.

W przyszłym roku odbędzie się osiem posiedzeń FOMC (czyli tyle ile w tym roku), ale jedno z nich będzie dotyczyło tylko strategii. W roku 2028 takich posiedzeń mają być już dwa, a tylko sześć będzie obejmowała decyzje w sprawie stóp procentowych – zapowiedział Kevin Warsh.

Nie będziemy tolerować inflacji nawet trochę powyżej 2% – zapewnił szef banku centralnego USA. Przesłuchujemy rzeczywistość – tak teraz działamy. Zareagowaliśmy tak we wrześniu. Widzimy, że oczekiwania inflacyjne idą teraz we właściwym kierunku – zapewniał przewodniczący Warsh.

Nie ma bardziej miękkiego celu inflacyjnego. Wynosi on 2% rocznie na bazie bazowego deflatora PCE. Konsumenci także patrzą za okno i widzą tam rosnące ceny paliw – tak szef Fedu starał się wyjaśnić wysokie oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych.

Następny krok

Następne – i ostatnie planowe w 2026 roku – posiedzenie FOMC zaplanowane jest na 9 grudnia. Dopiero wtedy poznamy też nowe projekcje makroekonomiczne członków Komitetu oraz preferowany przez poszczególnych jego członków rozkład stóp procentowych na latach 2027-28.