W tym tygodniu dwie kluczowe decyzje. Banki centralne zwołują posiedzenia

We wrześniu Rezerwa Federalna podwyższyła referencyjną stopę procentową o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75-4 proc. Taką samą decyzję podjął Europejski Bank Centralny, podnosząc stopę refinansową do 2,65 proc., a depozytową do 2,5 proc. W tym tygodniu oba banki centralne podejmą kolejne decyzje dotyczące polityki pieniężnej.

Jednym z argumentów za zachowaniem ostrożności przez Fed jest wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, który podnosi koszty finansowania w gospodarce bez konieczności dalszych podwyżek stóp. Ostatni słaby raport o zatrudnieniu za wrzesień (zamiast oczekiwanych 90 tys., zaledwie 29 tys. nowych miejsc pracy poza rolnictwem) może również zniechęcić Fed do podjęcia działań na najbliższym posiedzeniu.

Decyzja Fed

Eksperci ING wskazują, że pomimo słabszych danych o zatrudnieniu, gospodarka USA rozwija się dynamicznie, a inflacja utrzymuje się powyżej docelowego poziomu. Sami przedstawiciele Fed jasno dali do zrozumienia, że ich zdaniem konieczne będzie dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej, aby opanować inflację.

Chociaż prawdą jest, że ostatnie dane dotyczące zatrudnienia były rozczarowujące, a sektory wrażliwe na zmiany stóp procentowych, takie jak rynek nieruchomości, odczuwają coraz większe trudności, gospodarka rozwija się dynamicznie, a inflacja utrzymuje się powyżej poziomu docelowego.

Komunikat Fed prawdopodobnie będzie zwięzły, a od prezesa Warsha eksperci spodziewają się krótkiej i rzeczowej konferencji. Może on potwierdzić prognozy, iż kolejna zmiana stóp nastąpi w grudniu. Ekonomici Unicredit oceniają, że w komunikacie FOMC oraz w wypowiedziach prezesa Warsha prawdopodobnie nie pojawią się wskazówki dotyczące przyszłej polityki pieniężnej.

Fed zapozna się ze wstępnymi danymi o PKB USA za trzeci kwartał w czwartek, czyli dzień po decyzji w sprawie stóp. Konsensus zakłada wzrost amerykańskiej gospodarki o 3 proc. w ujęciu rocznym wobec 2,2 proc. w poprzednim kwartale. Bazowy wskaźnik PCE (preferowana przez Fed miara inflacji) w całym trzecim kwartale miał wynieść według oczekiwań 2,4 proc. rok do roku.

Decyzja EBC

Również w czwartek decyzję o stopach zakomunikuje Europejski Bank Centralny. Decyzja zostanie prawdopodobnie podjęta jednogłośnie. Rosnące długoterminowe stopy procentowe spowodowały zaostrzenie warunków finansowych, co dało EBC czas na dokładniejszą ocenę napływających danych.

Ekonomiści Bank of America zwracają uwagę, że kluczowe dla rynku będzie to, czy prezes EBC podtrzyma łagodne podejście do podwyżek stóp procentowych mimo rosnących cen energii. Oznaczałoby to, że cały cykl podwyżek będzie krótki i sięgnie łącznie 75-100 punktów bazowych (z czego 50 pb. bank ma już za sobą).

Na konferencji prasowej prezes Christine Lagarde zapewne odpowie na pytania o sytuację we Francji. Różnica w oprocentowaniu francuskich i niemieckich obligacji osiągnęła w ubiegłym tygodniu najwyższy poziom od 15 lat, co rodzi pytania, czy EBC będzie musiał interweniować na francuskim rynku długu.

Ekonomici ABN Amro oceniają, że interwencja EBC na rynku francuskich obligacji wydaje się mało prawdopodobna. Obecne napięcia rynkowe nie wydają się zagrażać transmisji polityki pieniężnej ani znacząco zaostrzać warunków płynności. Według ekonomistów Bank of America szefowa EBC może spróbować uspokoić rynki samymi słowami.